本周二，菜油期货创下2020年7月初以来的新低。
从去年11月以来，菜油期货震荡下跌，是什么原因导致这一现象的发生？
对此，国元期货研究咨询部经理吴菁琛告诉记者，从去年11月开始菜油持续走弱，主要原因为供应端转松与宏观风险扰动加剧的共振。
一方面，加拿大2022/2023年度菜籽丰产、黑海运输协议多次延期，全球菜籽供应趋松，同时大豆、棕榈油等全球主要油脂原料供应趋松限制植物油价格涨幅。
另一方面，美联储加息、欧美银行业危机、俄乌冲突后续等系统性风险叠加之下，欧美经济衰退忧虑反复扰动大宗商品市场，原油价格波动剧烈限制植物油市场看多情绪。
2022年9—11月是国内菜油供应最为紧张的时期，菜油进口到港维持低位，2022/2023年度加拿大菜籽在11月前到港偏低。
后续加拿大菜籽到港逐步增加，国内菜油供应格局逐步转变，菜油期货2211-2301合约在此期间走出轰轰烈烈的正套。
2022年11月之后，菜籽及菜油进口逐步增加，储备在Back结构下持续进行双向轮换和竞价采销，增加短期现货供应。
“俄乌冲突使得乌克兰菜籽更多通过陆路销往欧洲，欧盟2022/2023年度菜籽产量也比上一年度增超200万吨，产量增加及进口增量，欧盟菜油供应大幅增加。
原油价格中枢持续回落，欧盟菜油生柴需求增量未与菜油供应增量匹配，宽松格局下欧盟菜油价格持续回落。
欧盟菜油CNF价格率先回落，国外现货价格回落通过进口利润传导到国内盘面和现货，欧盟菜油报价甚至倒挂于棕榈油。
”
展望后市，二季度菜籽到港仍维持高位，菜系品种缺乏持续上行动能，同时棕榈油产地周期性增产、巴西大豆丰产、美豆新作产量预期增加等供应端利空之下，油脂板块将持续承压运行，同时宏观风险扰动反复冲击大宗市场，多重因素之下，预计菜油仍将偏弱运行。
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